什麼是 NBA 球隊的私募基金股權？
私募基金（Private Equity Fund）持有 NBA 球隊股份，是指經聯盟審核批准的機構投資人，以「小股東」身份入股球隊，但不得取得控股權，也不得主導球隊營運決策。
這項機制自 2020 年起逐步開放，讓傳統上只能由億萬富翁個人持有的 NBA 股份，首度向機構資本敞開大門。截至 2025-26 賽季，30 支球隊中已有多達 20 支與私募基金存在某種持股關聯（PitchBook 統計）。
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NBA 為何在 2020 年開放私募基金入股？
2020 年以前，NBA 規定球隊股份只能由「自然人」持有，且控股股東必須至少擁有 15% 股份、全程負責球隊決策。
改規是現實壓力驅動的結果。NBA 球隊估值在過去十年暴漲——根據 Sportico 2024 年數據，平均球隊估值已達近 40 億美元，個人資本已難以消化一次又一次的股權交易需求。聯盟需要更大的資金池，但又不願放棄對球隊文化與長期穩定的掌控。
2025-26 賽季開啟的全新 770 億美元轉播合約（較前約成長 2.6 倍），更讓球隊估值加速飆升，進一步擴大了機構資本的入場誘因。
私募基金的「小股東、長期持有」模式，恰好填補了這個缺口。
第一支獲准入股的基金：Dyal HomeCourt
2020 年，NBA 史上第一支獲准入股的私募基金 Dyal HomeCourt 正式亮相。該基金後來經由合併，成為 Blue Owl GP Strategic Capital Fund 的一部分，但據悉仍依照原本與 NBA 簽訂的協議持續運作。
Blue Owl 獲准持有多支球隊的少數股份，並須與聯盟分享向客戶收取的部分管理費及投資獲利。這個安排讓 NBA 本身也成了間接受益方。
2025 年最新規則：單一基金上限從 5 支調升至 8 支
2025 年 12 月 3 日，NBA 董事會投票通過新規，允許單一私募基金持股的球隊上限從原本的 5 支提高至 8 支（根據 Sportico 及 Sports Business Journal 報導）。
這項調整主要受惠於最積極擴張的 Arctos Partners——規則鬆綁後，Arctos 隨即宣布投資巫師隊，持股球隊數達到 6 支，成為目前投資 NBA 球隊最多的私募基金。
哪些球隊已有私募基金股東？
目前已確認有直接私募基金持股的球隊（根據 Front Office Sports、Sportico 2025 年報導）：
Arctos Partners 持股
- 沙加緬度國王（17% — 2021 年，Sportico 報導）
- 金州勇士（13% — 2021 年起陸續增持）
- 猶他爵士（持股比例未公開 — 2022 年）
- 費城七六人（透過母公司 Harris Blitzer Sports & Entertainment）
- 華盛頓巫師（2025 年 12 月新增，比例未公開）
- 曼菲斯灰熊（持股比例未公開，此前未曾公開報導）
Blue Owl（Dyal HomeCourt）持股
- 沙加緬度國王（5% — 與 Arctos 同時持股，合計約 22%）
- 亞特蘭大老鷹（約 6% — 2022 年）
- 明尼蘇達灰狼（持股比例未公開）
- 夏洛特黃蜂（2023 年 Michael Jordan 出售多數股後入股）
Sixth Street 持股
- 聖安東尼奧馬刺（20% — 2021 年，與 Michael Dell 同期入股）
- 波士頓塞爾提克（約 12.5% — 2025 年，Bill Chisholm 61 億美元收購案的一部分）
NBA 不要求公開揭露小股東交易細節。也就是說，上面這份清單隨時可能是低估的。
私募基金持股有哪些限制？
2025 年 12 月鬆綁後，現行規則如下：
- 單一基金最多投資 8 支球隊（2021 年規定為 5 支，2025 年 12 月調升）
- 單一球隊持股不超過 20%
- 不得擁有任何治理權或參與球隊管理決策
- 任何球隊不得向機構投資人合計出售超過 30% 股份
用白話說：你可以買票進場，但不能上台指揮。聯盟的底線始終是——控股股東必須是能被清楚辨識的個人，機構資本只能「參與」，不能「主導」。
不只私募基金：2022 年後開放更多機構入股
2022 年，NBA 進一步擴大，允許大學捐贈基金、退休金基金、主權財富基金等機構參與小股東投資。
根據投資公司協會（Investment Company Institute）數據，這些機構加上私募基金，合計掌控全球約 188 兆美元資產，代表 NBA 球隊股份正式進入全球機構資本的投資版圖。
首例由退休基金入股的案例出現在 2023 年：加拿大安大略省市政員工退休基金（OMERS）購入 Maple Leaf Sports & Entertainment 的部分股份——後者旗下擁有包括 Toronto Raptors 在內的多支職業球隊。
值得一提的是，卡達主權財富基金（Qatar Investment Authority）也已獲 NBA 特別許可，持有 Monumental Sports & Entertainment 的少數股份——這是聯盟對主權財富基金限制的一個特例。
投資人的回報有多高？
Blue Owl 在 Matt Ishbia 收購鳳凰城太陽隊一案中出售持股，單筆獲利達 158%。
這不是運氣，是結構性優勢。NBA 球隊估值長期單向上漲，持有少數股份、靜待下一次控股易主，幾乎是一個低風險的耐心遊戲。我們觀察到，這正是為什麼愈來愈多機構投資人願意接受「不控股、少表決權」的條件——因為只要等到下一次交易，回報就會自己來。
LionTree 投資銀行常務董事 Alex Michael 如此形容這個資產類別：NBA 球隊過去是「獎盃資產」，現在已成為「令人信服的投資工具」。
Ishbia 入主後是否仍有私募基金繼續持股太陽隊，目前尚無公開資訊。
NBA 球隊的私募基金股權 常見問題FAQ
Q：私募基金可以控制 NBA 球隊嗎？ A：不行。NBA 明確規定私募基金只能持有小股東股份，不得取得控股權，也不得擁有任何治理權或影響球隊管理決策。控股股東必須是可辨識的個人，且至少持有 15% 股份。
Q：目前有幾支 NBA 球隊有直接私募基金持股？ A：根據 Front Office Sports 2025 年報導，直接有私募基金持股的球隊至少 10 支，包括塞爾提克、勇士、國王、老鷹、黃蜂、灰狼、馬刺、七六人、爵士、巫師及灰熊。若加計老闆本身具私募基金背景的球隊，全聯盟 30 支中有 20 支存在某種 PE 關聯。
Q：2025 年底規則鬆綁了什麼？ A：2025 年 12 月 3 日起，單一私募基金可持股的 NBA 球隊上限從 5 支提高至 8 支。Arctos Partners 是直接受益方，隨即新增對巫師隊的投資，持股球隊數達 6 支。
Q：退休基金或主權財富基金也可以入股 NBA 球隊嗎？ A：可以。NBA 於 2022 年擴大開放，允許捐贈基金、退休金基金與主權財富基金參與，持股限制與私募基金大致相同。加拿大退休基金 OMERS 於 2023 年率先入股多倫多暴龍的母公司。
不只私募基金：2022 年後開放更多機構入股
2022 年，NBA 進一步擴大，允許大學捐贈基金、退休金基金、主權財富基金等機構參與小股東投資。
根據投資公司協會（Investment Company Institute）數據，這些機構加上私募基金，合計掌控全球約 188 兆美元資產，代表 NBA 球隊股份正式進入全球機構資本的投資版圖。
首例由退休基金入股的案例出現在 2023 年：加拿大安大略省市政員工退休基金（OMERS）購入 Maple Leaf Sports & Entertainment 的部分股份——後者旗下擁有包括 Toronto Raptors 在內的多支職業球隊。
投資人的回報有多高？
Blue Owl 在 Matt Ishbia 收購鳳凰城太陽隊一案中出售持股，單筆獲利達 158%。
這不是運氣，是結構性優勢。NBA 球隊估值長期單向上漲，持有少數股份、靜待下一次控股易主，幾乎是一個低風險的耐心遊戲。我們觀察到，這正是為什麼愈來愈多機構投資人願意接受「不控股、少表決權」的條件——因為只要等到下一次交易，回報就會自己來。
Ishbia 入主後是否仍有私募基金繼續持股太陽隊，目前尚無公開資訊。
FAQ
Q：私募基金可以控制 NBA 球隊嗎？ A：不行。NBA 明確規定私募基金只能持有小股東股份，不得取得控股權。控股股東必須是可辨識的個人，且至少持有 15% 股份。
Q：目前有幾支 NBA 球隊有私募基金股東？ A：目前至少已確認七支，包括國王、老鷹、勇士、灰狼、七六人、馬刺、爵士。由於 NBA 不強制公開小股東交易，實際數字可能更多。
Q：一支私募基金最多可以投資幾支球隊？ A：2021 年規定後入場的基金，上限為五支。最早獲准的 Blue Owl（原 Dyal HomeCourt）則依舊協議持有至少六支球隊股份。
Q：退休基金或主權財富基金也可以入股 NBA 球隊嗎？ A：可以。NBA 於 2022 年擴大開放，允許捐贈基金、退休金基金與主權財富基金參與，但持股限制與私募基金大致相同。
